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复盘 DeFi 流动性挖矿热潮:DEX 没有护城河

复盘 DeFi 流动性挖矿热潮:DEX 没有护城河

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DEX 后续的开展要点应该是如安在可组合性与护城河之间找到平衡。

原文标题:《复盘活动性挖矿狂潮,SUSHI 寿司或将使 DEX 走向关闭!》
撰文:区哥

6 月初的时分写了篇文章 《DEX 的竞赛将比中心化买卖所愈加惨烈!》,首要观念是由于可组合性的原因,资金活动会十分顺利,关于做市资金来说,哪里收益高就会去哪里,而用户端哪里费用低,就会倾向于去哪里。

导致的成果便是 DEX 会面对财物端、用户端两方面的鼓舞竞赛,DEX 将难以树立护城河,竞赛会极为惨烈。

而活动性挖矿狂潮的呈现,完美验证了这一结论。在继续 DEX 的讨论之前,有必要先来复盘一下最近鼓起的活动性挖矿狂潮。

活动性挖矿狂潮

Compound

6 月 15 日 Compound 最早敞开了活动性挖矿和假贷挖矿,由于依照付出的利息分发代币,导致小币种被张狂假贷,从而构成了变形的利率商场,影响到了实在的假贷需求。

复盘 DeFi 活动性挖矿热潮:DEX 没有护城河_ 来历:Compound.finance_

而这与经过活动性挖矿来供给更好的体会、下降运用本钱的意图是相悖的,所以 Compound 后期取消了假贷挖矿,保留了活动性挖矿,这毫无疑问是个正确的决议方案。

与此一起 Compound 代币价格的快速拉升,挖矿的超高收益点着了商场的挖矿热心。

Balancer

事实上 Balancer 的活动性挖矿开端的更早,只是代币分发晚于 Compound。尽管有 Compound 很好的样板在前,但 BAL 的价格走势并未能仿制 COMP,一是 Balancer 呈现时刻很短,没有构成很强的共同,以及职业位置、数据量上都和 Compound 距离不小。

并且其上线之初价格并不算低,以及挖矿还并未完全火爆,所以其价格一路走低,到 8 月挖矿完全迸发之后,价格才有所反弹。

复盘 DeFi 活动性挖矿热潮:DEX 没有护城河_ 来历:coingecko.com_

Balancer 是第一个敞开挖矿的 DEX,敞开挖矿之后数据量一路上扬,现在底子安稳在 DEX 排行榜前五,这是一个很不错的成果。事实上在 Curve 敞开活动性挖矿之前,Balancer 一直是首选的挖矿主战场。

在这之后一堆项目都敞开或许方案敞开活动性挖矿方案,但 Curve 才是重头戏。

Curve

Curve 本身在 DEX 范畴便是排名第二的明星产品,买卖量巨大,而其发币方案也受到了商场的共同等待,包含币安为首的三大买卖所都在第一时刻上线了 CRV 代币。

但是由于 CRV 巨大的发行量,以及每天 200 万枚的产出量,让 CRV 价格一路走低,矿工坚决的履行挖卖提战略,并且由于其事务为安稳币之间的兑换,挖矿没有无常丢失,所以其锁仓量飞速提高,一起跟着而来的对 CRV 代币在商场上的继续兜售。

复盘 DeFi 活动性挖矿热潮:DEX 没有护城河_ 来历:debank.com_

Curve 挖矿收益能有多高呢,举个比如,YFI 发行了 ETH 的包装产品 YETH,其原理是拿 ETH 到 MakerDAO 典当借出 DAI,然后用 DAI 去 Curve 挖矿,年化收益高到达 100%。所以说 CRV 撑住了挖矿商场的高收益率,这话并没有错。

以上都是正统的活动性挖矿,挖的都是现已老练的项目,收益率尽管比较高,但也没有到离谱的程度。 而跟着 YFI、YAM 以及 SushiSwap 的诞生,则是完全引爆了活动性挖矿的商场。

YFI

YFI 是一个具有主动调仓功用的渠道聚合协议,是本轮活动性挖矿中的重要人物。其创始性地在 DeFi 里运用了比特币相似的代币分发模型,忘我募、无预挖、无团队比例,极度公正的代币分发模型,一会儿点着了社区关于公正的渴求,关于 VC 等以超低价取得 Token 的不满,受到了 DeFi 社区的追捧。

YFI 让职业界见证了万倍币的诞生,以及见证了从 0 到 8 亿美金市值只是只需 40 多天的奇观。DeFi 社区对 YFI 形式的认可可见一斑。

YFI 创始性的形式取得了巨大的成功,这以后运用 YFI 形式分发代币的项目接踵而来,其间 YAM 来得最快。

YAM

YAM 运用了 YFI 的代币分发形式,一起在 YFI 的基础上加入了 AMPL 的弹性供给机制,币价锚定 1 美元,当价格在 1 美元之上时,将会增发代币调理价格。

由于 YFI 巨大的标杆效应,使得 YAM 取得了极大的重视度,以及 YAM 创始性的活动性挖矿形式,引领 了接下来更大的挖矿狂潮。

YAM 在上线 6 小时后就有超越 1.7 亿美元资金参加了进来,并且合约也并未经过审计,这是十分不可思议的。YAM 把代币分配给了如下几个池子,只需往合约内存入资金,就能够分到代币,越早参加收益越高,这是 YAM 创始性的规划。而事实上 YAM 代币没有捕获任何价值,其只要管理价值。

复盘 DeFi 活动性挖矿热潮:DEX 没有护城河_ 来历:https://www.panewslab.com/zh/articledetails/D61950915.html_

再接着便是 SushiSwap 的呈现,改写了活动性挖矿的惯例套路,其在 YFI 代币分发机制、YAM 挖矿机制的基础上,盯上了 Uniswap 的活动性池。

SushiSwap

SushiSwap 分叉自 Uniswap,想要挖到 SUSHI (寿司)代币,需求在 Uniswap 上为特定买卖对供给做市,再把做市取得的 LP token 典当到 SushiSwap 上。而之所以说其盯上了 Uniswap 的活动性池,是由于其方案在挖矿敞开两周后进行活动性搬迁,在 SushiSwap 挖矿的活动性都将会被搬迁到 SushiSwap 内。

复盘 DeFi 活动性挖矿热潮:DEX 没有护城河_ 来历:sushiswap.org_

这对 Uniswap 来说,是极为可怕的进犯,用活动性挖矿发生的高收益讲一个赋有想象力的故事,而这个故事将能够为价格供给支撑,招引更多资金进来确定。

现在 Uniswap 锁仓资金 12 亿美金,而 SushiSwap 就占了 8.5 亿美金,而假如这些活动性都被搬迁到 SushiSwap 上,这一事情无疑会影响深远。

复盘 DeFi 活动性挖矿热潮:DEX 没有护城河_ 来历:debank.com_

而 SushiSwap 挖矿超高的收益率,且底子无需进行什么开发,让所有人都觉得发现了金矿,SushiSwap 之后很多的仿盘诞生而出。

一时刻葡萄、火腿、意大利面、虾仁、寿司、泡菜、拉面等都纷繁呈现,而在以太坊之外的波场和蜜柚上也呈现了珍珠、胡萝卜、三文鱼、钻石、珊瑚等仿盘。一起小蚁、公信链等生态也有敞开活动性挖矿的动作。

全民挖矿的大潮顺势而起。

这些仿盘上线时大多没有经过审计,但仍然有很多资金冲进去发掘头矿,当然也的确让很多人赚到了钱。

而这儿有个要害问题是,咱们明知道代币没有价值,谁还会去买?当然只能是以为代币价格会上涨,想要博一把的二级商场出资人了。

而跟着近期大盘的跌落,这些没有任何价值的胡萝卜、三文鱼等迎来了更大起伏的跌落,二级市购买的人丢失惨重。

而在这其间买卖所的身影也并不稀有,BigONE、Hoo、币安等都开通了挖矿理财服务,年化收益率高达数百。

活动性挖矿的实质

咱们能够看到活动性挖 矿从开始的鼓舞用户供给活动性,为用户供给更好的运用体会,到 YFI 成为了更好的代币分发方法,YFI 作为一个聚合理财渠道,其仍是能够捕获到价值的。

而到了 YAM 以及之后的仿盘,其代币除管理价值外没有任何价值,而假如影响力不够大,管理价值底子等于零,其实质是为了分发而分发,价值支撑只要不断的套娃以及二级商场的投机来完成。

除了 SUSHI 有个不错的故事,其他连个故事都没有,其实质上是资金关于收益的追逐,而在追逐过程中,乃至能够不论危险。

所以活动性挖矿的实质是资金对收益率的渴求。

在 DeFi 国际里资金是可自在活动及不断套娃的,经过层层嵌套,让一份资金能够取得多重收益。而根据可组合性,资金毫无忠诚度,哪里收益高就会流向哪里。

在这样一种情况下,关于活动性的抢夺将是常态,资金将永久稀缺。一旦有人能够供给高于平均水平的收益率且危险可控,资金将会快速集合,其他渠道的资金将会快速丢失。(不过由于以太坊昂扬的 gas 费,反倒减缓了资金丢失的速度)。

资金的不断搬迁,在未来的 DEX 中将会是常态。

DEX 何去何从?

在活动性挖矿狂潮中咱们看到了 DEX 关于活动性的极点巴望,而 SushiSwap 敞开了 DEX 活动性战役的另一个维度。

假如说之前 DEX 之间的活动性竞赛处于冷兵 器年代,SushiSwap 直接把战役推到了热兵器年代,其惨烈程度不可同日而语。

并且由于这个形式并非 SushiSwap 独家专利,后来者们都能够这样做,乃至 Uniswap 的反击也能够经过相同的方法在 SushiSwap 上来一遍。

到这儿咱们能够发现现在的 DEX 是真的没有护城河的,辛苦几年树立的职业优势,或许在几天内被人悉数拿走。即便 Uniswap 发行了代币,也只不过是收益率对轰罢了,仍然摆脱不了白刃战的局势。

这就导致 DEX 将会为抢夺活动性而花费巨大精力,由于随时或许被推翻,这将会倒逼 DEX 快速开展迭代。 但又由于能够被简略复用,再多的立异也难逃被 fork 的命运,到了这一步或许会倒逼使用不再敞开分叉授权。这将会是对 DeFi 敞开精力的冲击。

到这儿我倒更能体会到 1inch 的美好了,不论活动性在哪里,我都能供给最好的活动性,不必为了活动性争个有你没我。

DEX 后续的开展要点应该是如安在可组合性与护城河之间找到平衡,而这需求从业者们去尽力探寻。

但,或许终究也无法找到?

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